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基少成多 | 雙十一都在拼速度,我們卻告訴你一個彎道超車的方法

2019-11-11 19:30:12 點擊: 來自:科技動力

來源:中泰證券資管

不是節日卻勝過節日的狂歡,唯有雙十一。

昨天晚上,還沒到正日子的零點,小編的手機已經被塞滿了各種促銷短信。

短信千千萬,內容都是來自遠方的呼喚——買買買,促銷的爆款下單要看秒,管它什么價格,搶就對了!

每個人都怕自己沒薅上羊毛,結果到了十二點:

沒錯,明知道搶到秒殺款的概率非常低,可還是忍不住在午夜零點反復刷手機,為搶而搶。就好像很多投資者,一旦發現了市場上所謂的風口,不管結果會怎樣,先搶一波再說,好像錯過了比虧錢了更難受。

那么在投資中,是不是只有拼速度這一種賺錢方法?顯然不是,今天小編另辟蹊徑,來告訴大家一種不拼速度、彎道超車的方法。

彎道超車,拼的不是速度,拼的是技術!風口來了,豬也可以飛起來。可是風如果停了,還想讓豬飛起來,怎么辦呢?這就是技術的意義。

指數增強型基金,就是今天小編準備介紹的彎道超車技術。

說起指數,大家都應該非常熟悉了。尤其是被史上最強種草機器:巴菲特巴老種草了這么多年,不管是買過的還是沒買過的,相信都對指數基金略知一二。

按照巴老的說法,買指數有以下幾點好處:

★ 分散投資

★?指數成分動態調整

★?投資大道知易行難,但被動投資可以消除主動投資無法避免的人性弱點

★?最重要的是好東西還不貴,費率很便宜

但是魯迅曾經說過:便宜的不一定是最好的,適合的才是最好的。

巴老的經驗放到中國市場未必適用,因為中國作為發展中國家,尤其是一個證券行業剛剛發展了20多年的發展中國家,獲取Alpha的機會不能說遍地都是,但也不難遇見。所以如果有一種基金,既能夠兼容指數基金的四大特點,又能通過“一些操作”抓住市場上的Alpha收益,那是不是就完美了。

這就是指數增強基金:還是原來的配方,還是原來的味道,只不過加入了一些特別的“佐料”,就成就了指數增強這一神奇的品種。

簡單說,指數增強型基金=指數+量化增強策略,指數對應的是Beta收益,量化增強策略對應的是Alpha收益,所以指數增強型基金就相當于在指數收益的基礎上加了一個Alpha收益上去,也就是所謂的超額收益。

理論上這樣說沒錯,但真實效果如何呢?

我們對市場上跟蹤中證500的指數增強型基金進行了統計,結果發現從2018年到2019年9月18日,平均超額收益達到了6.6%,也就是在這段時間內,全市場中證500指數增強型基金平均抓到了6.6%的Alpha收益;如果看近半年的超額收益,平均數竟然達到了12.2%。

不同時間區間內中證500指數增強型基金超額收益顯著

數據來源:Wind,中泰資管,統計時間:2018年1月1日-2019年9月18日,樣本為統計時間內存續至今的市場上所有跟蹤中證500指數的指數增強型基金,最后計算出區間收益率及超額收益。不同區間內超額收益顯著。上圖數據選取的時間區間較短,收益表現不能反應市場的全部階段,且不構成對基金未來業績表現的保證。

那么,如何選擇好的指數增強型基金?其實也不難:

策略一,先選一個合宜的指數。

上文提到的中證500就是當下不錯的投資標的。中證500指數覆蓋滬深兩市500家成長藍籌公司,是A股中市值排在301-800位的股票合集。這些企業作為中堅力量,既脫離了企業規模過小帶來的經營風險,又具備比較強的競爭力。此外,中證500指數所涵蓋的上市公司還匯集了“2025中國制造”、中國強國之路重點布局、科創板概念、新基建、醫藥生物、計算機、電子、傳媒等國家級戰略主題及高科技行業,就算真的比追風口也不落下風。

更何況當前中證500指數還很便宜,截至2019年9月18日,中證500市盈率PE(TTM)為25.27倍,位于歷史后13.5%分位,比歷史86%的時間都要便宜,遠低于歷史平均水平。

數據來源:Wind,中泰資管,統計區間2007年1月15日-2019年9月18日。

策略二,再選一個好的量化增強策略。

在量化投資類型里,統計套利、高頻以及基本面分析是比較常見的方法,前兩者市場上用的很多,而中泰資量化團隊管用的最多的,則是最后一種。

與大多數以數據挖掘技術和通過歷史數據尋找最優因子為選股模型的指數增強型基金相比,中泰資管量化團隊的選股模型中更注重數字背后蘊藏的推演邏輯,而不是數字本身。

舉個例子:曾經有媒體統計,足球隊的勝率和球員襪子的長度是成正比的。那是不是說各家球隊只要要求球員穿最長的襪子就能獲勝呢?顯然不是。但是,因為襪子長度和球員身高是成正比的,身高越高,搶點能力越強,進球的概率也就越大。只有找到這一層關系,才能抓住真正可能會改變這個統計結果的變量(比如搶點能力)。

指數增強的策略也一樣,只有充分理解數據背后蘊含的商業邏輯、形成可演繹的投資邏輯,才能厘清數據背后的風險收益來源,模型才能更持久。然后,再利用多因素風險模型,將股票組合的風險約束到與基準指數一致。

你也許會好奇,以上這種強調以基本面分析和研究為基礎、以量化技術為工具的增強策略,相比市場上更多主打以大數據挖掘、人工智能為亮點的增強策略,好像也太過平實了吧?!

沒錯,但對于多次書寫資管行業首創記錄(成立國內券商第一家新產品開發部、成立國內券商第一家金融工程部、成立國內證券資產管理業務第一個量化投資部、成立國內券商第一家衍生產品部、發行國內第一只對沖基金君享量化……)的老司機,這個團隊已經不想用花式炫技來為自己正名;相反,在見證了國內市場量化投資的興起與發展后,他們更想說的是:有投資邏輯,才能看清數據背后的風險收益來源。

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資有風險,基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資基金時應認真閱讀基金的基金合同、招募說明書等法律文件。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,請投資者根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。

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