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【電子】三安光電:引進戰略投資者,募投項目彰顯信心

2019-11-13 07:07:29 點擊: 來自:一品財經

來源:天風研究

※?事件:

2019年11月11日,公司發布定增預案,系引進格力電器和長沙先導高芯,募集資金總額不超過70億元,發行不超過815,684,985股。

持續堅定看好公司長期發展,我們于2019年2月26日發布深度報告《三安光電:從LED周期到半導體成長,二次騰飛的起點》,看好公司在周期下行階段,逆勢擴張市場份額,集成電路業務成為新的快速增長點,受益國產替代進程。當下,公司去庫存實現進展,產品結構逐步優化,三安集團獲得長沙建芯和長江安芯增資后,三安光電公司擬向格力電器和先導高芯定向增發,先導高芯系長沙國資委全資持有,本次引入兩大戰略投資者,募資70億元,為公司泉州南安項目投資落實基礎;同時,公司集成電路業務進展順利,公司第三代化合物半導體受益國產替代催化,加速替代海外供應商。

※?募投資金投向LED產業,業務版圖再擴張。

本次公司擬非公開發行募集70億資金,不僅落實項目資金需求,并導入產業合作伙伴及政府背景投資方。本次募投資金投向半導體研發與產業化項目(一期),包括三大業務板塊分別為:氮化鎵業務板塊、砷化鎵業務板塊、特種封裝業務板塊;本次募投項目實施后,將建成包括高端氮化鎵LED襯底、外延、芯片;高端砷化鎵LED外延、芯片;大功率氮化鎵激光器;特種封裝產品應用四個產品方向的研發、生產基地。預計達產后年收入82.44億元(不含稅),年利潤19.92億元,營收與利潤等同再造新“三安”。

※?布局高端化業務,避免低端周期競爭。

近年來,公司已陸續開展高端、新興市場產品布局,產品類型已涵蓋汽車照明、MiniLED、紅外/紫外LED等,公司本次募投項目將令產品結構持續優化,拓展公司高端、新興應用領域產品的產能,順應LED行業產品結構性調整的發展趨勢,利用公司規模優勢和研發優勢前瞻性布局高端、先進的業務,周期屬性削弱,避免了LED行業的低端競爭格局;同時,公司在高端業務上往下游延伸,形成一定垂直整合。

19-21年預計實現凈利潤為15.51/25.33/34.96億元。后續,看好公司受益LED行業供需回暖,公司產品結構調整順利,MINILED成本下降打開市場空間;同時,看好公司集成電路業務受益國產替代催化,加速替代海外供應鏈廠商,目標價19.22元,維持“買入”評級。

風險提示:LED芯片價格持續下降、集成電路不及預期、存貨降低不及預期、達產不及預期、非公開發行失敗風險

證券研究報告《電子:三安光電:引進戰略投資者,募投項目彰顯信心》

對外發布時間:2019年11月12日

報告發布機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)

潘暕 SAC執業證書編號:S1110517070005

陳俊杰 SAC執業證書編號:S1110517070009

蔡雯娟 SAC執業證書編號:S1110518010002

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