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春躁行至中段,2014年再現?

2020-01-14 06:45:00 點擊: 來自:悅聞聞

來源:長江策略

報告摘要

1.市場估值擴散,情緒亢奮,但賺錢效應一般。

2.當下類似2014H1,但本輪估值擴散強度、持續性或相對較弱。

3.節前市場或仍有慣性,謹防節后無躁動。結構上,建議增配低估值,首選地產、銀行、家電及汽車。優選中盤制造業隱形冠軍。

春躁行至中段,2014年再現?

市場熱度持續升溫,情緒較為亢奮,但事實上賺錢效應較為一般。主題概念持續火熱,部分投資者思考市場風格是否將再次切換,市場重現2014?

1)市場“熱鬧”,但賺錢效應一般。小盤顯著強于權重,基金弱于指數,主題概念表現強勢,尤其是超小盤指數超額收益顯著,市場幾乎沒有動量效應。

2)當前現象本質上是一種估值擴散,類似2014H1,但亦有不同。微觀相似點包括:流動性充裕、估值極端分化、沒有動量效應。但彼時估值擴散誕生于小盤股持續活躍的狀態下,而當下或更應歸結于大盤估值階段性筑頂后的溢價擴散。后者在強度、持續性上或更弱。

3)主題概念博弈并非機構強項,后續高低估值收斂或值得關注。綜合歷史情景,估值輪動或有如下規律:估值極端分化后,市場從高估值板塊擴散至主題概念,最后輪動回低估值板塊,進而完成估值收斂。

大勢觀點:春躁已提前,情緒較為亢奮下短期市場或仍有慣性,中長期謹防節后無躁動。結構上,立足基本面,增配低估值,優選制造業。

行業配置:建議增配低估值板塊,維持“方向資產”中線配置

短期重視低估值風格、通脹鏈:1)配置上,持續增配低估值風格,首選龍頭地產、銀行、家電及汽車。2)“方向資產”仍是中期配置主線。

主題配置:持續關注國資國企改革

前期,國資委對央企股權激勵政策作了相應調整。我們認為這有利于上市央企加大股權激勵力度,激發企業活力。建議積極關注有股權激勵意愿及方案的上市國企。

風險提示:

1.經濟增速超預期下滑;

2.市場風格超預期調整。

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研究報告信息?

證券研究報告:春躁行至中段,2014年再現?

對外發布時間:2020-01-12

研究發布機構:長江證券研究所

參與人員信息:

包承超 SAC編號:S0490518040002 郵箱:[email protected]

鄧宇林 郵箱:[email protected]

評級說明及聲明

評級說明

行業評級:報告發布日后的12個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準,投資建議的評級標準為:看好:相對表現優于同期相關證券市場代表性指數;中性:相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平;看淡:相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。

公司評級:報告發布日后的12個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準,投資建議的評級標準為:買入:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于10%;增持:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%~10%之間;中性:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%~5%之間;減持:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%?;無投資評級:由于我們無法獲取必要的資料,或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件,或者其他原因,致使我們無法給出明確的投資評級。

相關證券市場代表性指數說明:A股市場以滬深300指數為基準;新三板市場以三板成指(針對協議轉讓標的)或三板做市指數(針對做市轉讓標的)為基準;香港市場以恒生指數為基準。

重要聲明

長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格,經營證券業務許可證編號:10060000。本報告僅限中國大陸地區發行,僅供長江證券股份有限公司(以下簡稱:本公司)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料,本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價,投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。

本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌,過往表現不應作為日后的表現依據;在不同時期,本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告;本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法,并不代表本公司或其他附屬機構的立場;本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時,本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改,投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內,與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。

本報告版權僅為本公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為長江證券研究所,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。刊載或者轉發本證券研究報告或者摘要的,應當注明本報告的發布人和發布日期,提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的,本公司將保留向其追究法律責任的權利。

法律聲明

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