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【汽車 】新能源補貼政策點評:2020年補貼或不大幅退坡,有助于銷量回暖及盈利提升

2020-01-14 08:58:34 點擊: 來自:夢的三國

來源:中銀國際證券研究

朱朋? 魏敏

根據第一電動網報道,在2020年電動汽車百人會上,工信部領導表示2020年新能源補貼或不再大幅退坡,此外發改委等或計劃將對補貼支持方式、支持環節等部分作出調整,全國政協副主席萬鋼發表演講稱2020年底前不應對補貼產品及技術指標再做調整。2019年新能源補貼大幅下降,導致7月起新能源汽車銷量持續下滑。如果2020年補貼不再大幅退坡,有助于新能源汽車銷量恢復高增長,此外規模效應及技術進步帶來產業鏈持續降本,有助于企業盈利能力提升。重點推薦新能源整車比亞迪、宇通客車,以及配套產業鏈拓普集團、銀輪股份等。

補貼或不再大幅退坡,有助于2020年新能源銷量回暖。2019年新能源補貼標準較2018年降低約50%,加上地補取消,整體降幅約70%。補貼大幅下滑導致2019年6月25日過渡期結束后,新能源汽車月度銷量自7月起持續下滑,預計全年銷量也將出現下降。此次工信部領導表明2020年補貼或不再大幅退坡,有助于穩定市場預期,促進2020年新能源汽車銷量回暖。此外若補貼產品及技術指標不再做大幅調整,有助于企業充分應對補貼政策變化,利好產銷回暖。根據《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012―2020年)》及《汽車產業中長期發展規劃》政策要求,2020年新能源汽車產銷量目標為200萬輛。在政策、供給、需求等因素推動下,2020年銷量仍有望高速增長。我們預計2020年新能源汽車銷量有望達到160萬輛,同比增長30%以上。

產業鏈盈利能力有望大幅改善。2019年新能源補貼大幅下滑,導致銷量持續下滑,企業降本難以完全消化補貼降幅,因此產業鏈盈利能力大幅下降。如果2020年新能源補貼不再大幅退坡,銷量有望恢復高增長,收入端將大幅受益;規模效應提升加上技術進步,成本端電池等核心零部件持續降本,企業毛利率有望大幅提升。收入增長及毛利率提升,新能源汽車產業鏈盈利能力有望大幅改善。

利好新能源車企及配套產業鏈。從新能源產業鏈來看,如果2020年補貼不再大幅退坡,整車企業將最為受益,一方面新能源汽車銷量有望高增長,帶來收入提升;另一方面,整車企業議價能力較強,補貼不再大幅退坡,加上產業鏈持續降本,毛利率有望大幅提升,重點推薦比亞迪、宇通客車。此外補貼不再大幅退坡有望帶來銷量增長,也將持續利好新能源配套企業,推薦拓普集團、銀輪股份等。

投資建議

補貼或不再大幅退坡有助于2020年新能源銷量回暖,企業盈利能力有望大幅改善,利好新能源車企及配套產業鏈。從產業鏈來看,新能源整車企業最為受益,重點推薦比亞迪、宇通客車;此外相關配套企業有望持續受益,建議關注拓普集團、銀輪股份等。

主要風險

1)補貼政策不及預期;2)國內新能源需求不及預期。

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