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黃金期權臨門一腳: 解構企業黃金融資模式

2019-11-13 01:13:38 點擊: 來自:過眼云煙

  原標題:黃金期權臨門一腳: 解構企業黃金融資模式,新的存款爭奪戰將啟

  繼銅期權上市后,黃金期權面世也只差臨門一腳。

  11日,上海期貨交易所(下稱上期所)就《上海期貨交易所黃金期貨期權合約》公開征求意見。

  即將面世的黃金期權將采用歐式行權方式,交易單位為1手黃金期貨合約,漲跌停板和黃金期貨合約相同,行權價格覆蓋黃金期貨合約上一個交易日結算價漲跌停板上下1.5倍的價格區間。

  “這讓我們黃金價格套期保值又多了一個選擇。”一家正涉足黃金租賃融資業務的企業財務總監向記者直言。以往在開展黃金租賃融資業務時,他們主要通過境外黃金期權品種對金價波動進行套期保值,但由于境外黃金期權價格波動時常劇烈,令他們不得不支付更高的期權交易權利金費用,無形間增加不少財務壓力。

  更令他們傷腦筋的是,境外黃金期權交易還存在信息不對稱問題。今年3月金價一度跌破1300美元/盎司,當時他們決定調整境外黃金期權交易策略對沖價格降低風險,但沒想到企業高層沒能及時掌握境外黃金期權波動最新動向,導致決策流程放緩,令他們錯失最佳的套保策略優化時機,企業為此額外承受數十萬元期權權利金損失。

  “若上期所黃金期權能盡早面世且創造足夠活躍的交易量,一方面能降低我們黃金期權交易成本,另一方面企業高層能迅速了解黃金期權最新交易動向,決策流程隨之加快,也能規避很多信息不對稱風險。”他直言。

  值得注意的是,對黃金期權面世密切關注的,還有眾多銀行理財部門。

  一位股份制銀行理財產品創設部門負責人向記者透露,以往很多掛鉤黃金期權的結構性存款理財產品,都是銀行內部通過境外黃金期權鎖定額外的收益。但這類交易同樣存在交易成本偏高、對手盤缺乏等問題,最終銀行只能內部消化,自掏腰包將“收益”補貼給用戶,以此達到高息攬存的目的。

  一位黃金業內人士直言,盡管銀行與企業對黃金期權的興趣頗濃,但黃金期權能否迅速走上快速良性發展軌跡,必須先汲取此前的經驗教訓。早在2008年,上海黃金交易所曾醞釀推出場內黃金現貨期權業務,但因流動性不高與交易制度尚未完善等原因,一直未能落地。此外一家大型國有銀行也曾推出首款黃金期權產品,但由于參與者不多且交易量不夠高,始終未能形成規模效應。

  “因此,如何盤活黃金期權交易活躍度并吸引眾多機構個人參與,很大程度決定了企業與銀行能否借助黃金期權優化自身的套保策略與結構性存款理財產品創設范疇。”他直言。

  黃金租賃企業的“低成本”套保征途

  “其實,企業對黃金期權面世一直抱有很高的期望值。”上述企業財務總監向記者直言。尤其在黃金租賃融資領域,黃金期權一直是不可或缺的金價波動風險對沖工具。

  具體而言,若企業向銀行租賃黃金拋售融資,銀行都會要求企業對未來償還的黃金進行價格套保,以此鎖定價格波動風險。通常情況下,很多企業主要通過黃金期貨進行價格套保,但黃金期貨交易需要逾10%的保證金,無形間占用企業大量資金。相比而言,同等套保規模的黃金期權所需要的權利金可能比黃金期權少了約80%-90%。

  “我們內部算過一筆賬,若我們向銀行租賃100盎司黃金用于拋售融資,通過黃金期貨進行價格套保所需的資金約在40萬-50萬元,但黃金期權則只需約2萬元,企業資金成本一下子少了很多。”上述財務總監告訴記者。即便企業看錯了黃金波動方向,也僅僅損失了黃金期權所對應的權利金,不像黃金期貨需要追加大量保證金避免被強制平倉。

  然而,由于此前境內沒有黃金期權交易產品,很多黃金租賃融資企業只能在境外黃金期權市場開展價格套保,導致交易成本偏高。究其原因,一是境外黃金期權市場以場外交易為主,不同交易對手根據黃金價格未來波動趨勢與自身風控能力,給出的黃金期權交易報價高低不一,導致企業時常需支付較高權利金買入相應的黃金期權合約。

  “我們為此沒少花冤枉錢。”這位企業財務總監透露,5月底他們買入一份境外黃金看漲期權,由于境內外時常信息不對稱,他們發現自己付出的權利金費用比其他機構高出了30%,甚至個別交易對手還以中國資本管制為由,要求他們多支付一筆行權保證金,以防止行權違約風險出現。

  他透露,過去3年他們每年因此額外多支付的境外黃金期權交易權利金差不多有20萬-30萬元。但令他更傷腦筋的是,境內外信息不對稱導致企業決策流程變慢,往往錯失最佳的期權交易優化機會而額外承擔損失。

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