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增信并非“萬能藥”,固收風險仍需正確評估 | 好買商學院

2019-11-13 18:40:50 點擊: 來自:無字情書

來源:好買財富

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本文為《好買商學院·資管新規帶來的投資巨變》系列

固收產品投資中,增信措施有助于降低投資風險。但增信并不是“萬靈藥”,擔保、抵押、質押等主流增信手段的適用范圍不盡相同,對其各自的風險關注點也不一樣,投資者需充分了解增信資產的質量、流動性等要素,管理好風險收益,審慎投資。

在投資地產信托或者政信類非標產品時,涉及的增信措施很重要。投資者既不能輕易忽視,也不能迷信增信措施。本節我們將對擔保、抵押、質押等幾類主流增信手段進行梳理分析,帶您躲避非標產品增信的那些“坑”。

主流增信措施有哪幾類?

信托和政信非標產品有各式各樣的增信措施,其目的是為了保證借款人在規定期限內兌付本息,為信托、非標產品的還款來源提供保障。

目前市面上主流的增信措施有如下三類:

(1)?擔保

擔保作為非標產品的主要增信措施,一共分為兩種形式:一種是典型擔保,一種是非典型擔保。兩者的差別在于,前者具有法律保障,后者不具有相關的法律保障。由于前者更為可靠,投資者應盡量選擇有典型擔保的非標產品。

(2)?抵押

非標產品中的抵押增信,是為了確保借款人履行到期償債義務,借款人或擔保人不轉移財產的占有權,而將該財產抵押給債權人。如果借款人到期出現違約,債權人擁有就抵押資產優先受償的權力。一般情況下,非標產品的抵押物多為土地、在建工程及已建成物業等。在以抵押作為增信措施的非標產品中,投資者需重點關注抵押物的權屬、價值和可變現能力。

(3)?質押

質押與抵押大同小異。質押主要是指信托等產品的借款人將動產或權利移交至債權人名下,再將其充當為債權的擔保。一旦產品出現違約,債權人可依法將其變現賠償。在信托產品中,質押物種類大多為股權質押,另外還有應收賬款質押、股權收益權質押等,甚至還有黃金、珠寶等質押物。投資者應核實質押物的合法性,避免出現偽造等情況。

正確評估擔保型增信措施

當面對一款固定收益產品時,投資者要對其增信措施進行深入分析。

對采用擔保型增信措施的固收產品,投資者應關注以下三點:

(1)典型擔保強于非典型擔保

典型擔保是指法律中已有明確規定的、規則明確的擔保方式。例如,一些信托產品中,有類似于土地、在建工程、房屋不動產等抵押品,或者以應收賬款、股權收益權等質押品作為兌付保障;而非典型擔保,則是指地產信托或城投非標產品中,以明股實債、差額補足、政府承諾函等形式作為兌付履約保證。兩種擔保類型無明顯優劣之分,但典型擔保在違約后的清算環節中享有更高的法律保障。

(2)關注擔保方資產狀況、盈利狀況能否履行擔保義務

投資者對增信的擔保方背景,例如擔保方的資產負債、企業盈利等情況要有充分了解,仔細衡量擔保方的履約擔保能力。萬一產品出現違約,投資者個人權益能得到最大限度的保全。

(3)關注擔保方其余擔保情況

投資者還應充分了解擔保方在其他產品或者其他業務領域內的擔保情況,特別要防范擔保方將資產反復擔保,重復質押等情況出現,切實保障個人投資的安全。

正確評估抵押、質押型增信措施

作為市場中較為常見的固收產品增信措施,投資者需要對抵押型和質押型增信有正確認識。

以抵押型增信措施為例,投資者要重點關注如下三點:

(1)?抵押率的高低

為了應對未來可能的產品違約風險,依照風險補償原則,需要對固收產品中的增信抵押物進行抵押率計算。一般來說,產品違約風險與抵押率成正向關系。抵押率越高,產品風險就相對較高,抵押率越低,風險相對較低。

(2)?關注抵押物價值的穩定性與變現難易程度

固收產品的增信抵押物種類繁多,如商品房住宅、商業土地、工業物流用地等。由于抵押物資產屬性不同,抵質押物價值的穩定和變現難易程度也相差很大。例如,與三四線城市相比,一線城市的房地產價值高,而且流動性更好;住宅商品房就比工業物流用地更容易變現。因此,在篩選固收產品時,投資者應選擇增信抵押物價值穩定,流動性較好的產品進行投資。

(3)前置抵押還是追加抵押

固收增信抵押還分為前置抵押和后續追加抵押兩類。一般來說,如果融資方有現成的資產,可以進行前置抵押。如果融資方現在只有如土地證和在建工程等,還落實不了抵押,就可以采用后續追加抵押的方式。

對投資者來說,應盡量選擇前置抵押的產品。選擇后續追加抵押,投資者可能會面臨諸如監控項目回款等問題,不僅操作起來很麻煩而且風險也較高。

對于質押增信,投資者則要注意如下兩點:

(1)?質押物的合法性

投資含質押增信措施的固收產品時,投資者需要重點關注質押物的合法性。由于當前質押資產多是商業票據、倉單提單、應收賬款、股票等金融類資產,而這類金融資產比較容易出現偽造、重復質押等情況。因此,投資者一定要提高警惕,認真對待質押物的合法性問題。

(2)?質押金融資產的流動性

一般來說,質押增信中的資產多是金融類資產,由于其市場價格的變動比較敏感,因此質押物的價格變動也會比較大。甚至在某些極端情況下,部分金融資產會因為缺乏交易對手方而流動性枯竭。因此,投資者應確保質押物有較好的流動性。

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